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利好——A股上市公司以跨境换股方式进行境外并购获得商务部及证监会审批通过
浏览: 发布日期:2018-10-30

  原标题:利好——A股上市公司以跨境换股方式进行境外并购获得商务部及证监会审批通过

  在首旅酒店跨境换股收购如家酒店于2016年7月28日获得中国证监会核准批文后,终于在2016年9月28日收到商务部出具的《商务部关于原则同意Smart Master International Limited等战略投资北京首旅酒店(集团)股份有限公司的批复》(商资批〔2016〕894号),商务部原则批复同意公司向Smart Master International Limited等境外机构非公开发行股份收购境外资产事项。

  2015年被视为商业航天发展的元年,多家商业航天企业于当年注册成立;2018年,随着多家民营火箭公司的火箭陆续发射上天,商业航天产业成为资本追逐的投资热点,即将成为新的风口产业。据统计,目前国内已有超过一百家企业和超过一百家投资机构进入商业航天产业。

  可以说,每打开一包方便面,都是航天科技的一次小小闪光。康师傅所应用的熬制高汤萃取技术和RP技术也来自航天领域,前者有助于提升食品的美味与营养,后者则为康师傅开发RP料理包提供了技术支撑。然而事实上,航天科技在服务民生方面,其普及性应该超过了很多人的想象。比如,康师傅饮用水国家专利八道工序融合的“两级RO”先进技术,也有着航天高科技的身影。RO技术最初源于美国20世纪60年代航天科技的研究,当应用于饮用水后,可去除水中溶解盐类,微生物,有机物和其他杂质,实现加倍滤净,安心饮水。

  在此之前,市场上出现了很多境外投资者以境内公司股权跟A股上市公司换股的案例,例如分众传媒借壳七喜控股。但境外投资者以境外公司股权跟A股上市公司换股获得证监会和商务部审批通过的案例很少见(几乎没有),主要是跨境换股几乎无法通过商务部的审批,首旅酒店跨境换股收购如家酒店成功获得商务部审批是一个很可喜的突破。尤其是在目前政府严格限制外汇换汇出境的大环境下,对A股上市公司以股份作为支付手段进行境外并购是个重要的利好,使A股上市公司海外并购的手段多元化,海外并购可以发行股份从而避免(至少是延缓)换汇的压力。此外,在目前A股相较于境外资本市场估值较高的市场环境下,可以将A股的高估值泡沫输出到国际,降低国内资本市场系统性风险。

  在下文所述案例出现前,市场上出现了很多境外投资者以境内公司股权跟A股上市公司换股的案例,例如分众传媒借壳七喜控股(在分众传媒借壳七喜控股案例中,在换股后, Media Management (HK)持有上市公司比例为24.77%,成为上市公司的控股股东,江南春将成为本公司的实际控制人,其余7家境外主体持股低于10%)。但境外投资者以境外公司股权跟A股上市公司换股获得证监会和商务部审批通过的案例很少见(几乎没有),下文的首旅酒店收购如家酒店获得证监会及商务部审批通过是一个重大突破;航天科技发行股份收购境外资产目前已经获得证监会有条件通过,正在跟商务部在沟通审批事宜,首旅酒店收购如家酒店的成功先例为其最终获得商务部的批准创造了有利条件。

  中国平安:股份回购方案还需股东大会审议 价格数量等仍有待确定及具有不确定性

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  根据《重大现金购买及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》,在首旅酒店以现金收购如家酒店集团境外公众股东持有的65.09%的股份以私有化如家酒店集团后,首旅酒店再向首旅集团等8名交易对方发行股份购买Poly Victory 100%股权和如家酒店集团19.60%股权,包括向首旅集团发行股份购买其持有的Poly Victory 100%股权,以及向携程上海、Wise Kingdom、沈南鹏(Nanpeng Shen)、Smart Master、孙坚、Peace Unity、宗翔新等首旅集团外的其他发行对象购买其合计持有的如家酒店集团19.60%的股权。

  在首旅酒店以现金收购的方式私有化如家酒店集团后、发行股份购买资产实施前,如家酒店集团的股权结构如下:

  据美国石英财经网站10月25日报道,中国航天科技集团科技委员会主任包为民称,中国在2017年上半年完成了空间站核心舱“天和一号”的建造工作,该集团下属的中国空间技术研究院负责空间站的实际建造。

  首旅酒店于2016年9月28日收到商务部出具的《商务部关于原则同意Smart Master International Limited等战略投资北京首旅酒店(集团)股份有限公司的批复》(商资批〔2016〕894号),商务部原则批复同意公司向Smart Master International Limited等境外机构非公开发行股份事项。

  首届“丝路商业航天大会”邀请了来自政府部门、科研院校、国有及民营企业等多领域的专家和企业代表参与研讨,探索产学研结合、科技成果转化与军民融合协同发展的路径。聚焦商业航天全产业链发展,在火箭发射、卫星制造、卫星测控及卫星应用等诸多方面,为西安如何整合资源、加快产业落地、大力发展商业航天产业建言献策。同时,本次大会专门设置了创投路演环节,精选了惯性飞越、曦华科技等多家商业航天新锐创业企业,也邀请了国科嘉和、达晨创投、西科天使等数十家知名投资机构,希望打造企业与资本的对接平台,促进商业航天产业良性发展。

  2016年4月8日,中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开2016年第24次并购重组委工作会议,审核公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过;

  2016年7月28日,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。

  两弹一星展区安静地讲述着中国航天精神的由来、逼真的长征系列运载火箭模型向来宾讲述着中国征服太空的壮举、空间站模型让小朋友领略了中国航天事业的无限风光、VR互动体验展区使小朋友身临其境感受了遨游宇宙和太空救援的惊心动魄、航天技术应用区的FD食品则让小太空迷们恍然发现航天原来离我们这么近……这就是航天精神中华行暨康师傅食品安全科普展为古城西安带来的一场航天科普盛宴。

  2015年9月8日,取得国家发改委对本次交易境外投资的确认函;

  本次科普展在为大家带来航天知识盛宴的同时,更通过航天科技为大家解锁了先进的食品安全管理体系。比如,科普展现场运用高科技手段高度复原了方便面生产线,这一生产流程便有着航天管理的身影。在20世纪50年代后期,为了给宇航员提供安全食品,美国宇航局和食品生产企业共同开发了HACCP体系,现如今康师傅在全部工厂都应用了HACCP食品安全管理体系认证,通过航天标准全程护航产品的安全和品质。

  原来,我们日常吃的方便面就应用了来自航天领域的FD技术,这一技术的发明本来是为了让宇航员在太空也能吃到蔬菜补充维生素,后来,FD技术成就了方便面中的蔬菜包。康师傅还借助FD技术升级了食物的品质,自2015年起投资3亿元建造了规模宏大的FD冷冻干燥工厂,用安全可靠的先进航天科技锁住纯净无污染蔬菜的鲜甜与高品质肉类的营养。此外,康师傅所应用的熬制高汤萃取技术和RP技术也来自航天领域,前者能让食品变得更营养美味,后者则为康师傅开发RP料理包提供了技术支撑。

  2015年12月6日,召开第六届董事会第八次会议审议通过相关议案;

  2015年12月25日,北京市国资委出具同意北京首旅酒店(集团)股份有限公司重大资产重组方案的批复;

  2016年1月22日,国家发改委颁发《项目备案通知书》(发改办外资备[2016]30号);

  银保监会回应资本市场波动:高度重视维护金融市场稳定 采取了很多措施

  2016年3月8日,商务部出具《不实施进一步审查通知》(商反垄初审函[2016]第70号),关于本次重大现金购买交易涉及的经营者集中事项审查已确认无异议;

  根据航天科技(000901)于2016年9月1日公告的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》,其拟以发行股份的方式收购益圣国际持有的Hiwinglux公司100%的股权;拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购Easunlux公司持有的IEE公司97%的股权;拟以支付现金的方式收购国新国际持有的Navilight公司100%的股权。

  除了金声教授外,西昌卫星发射中心原党委书记孙保卫、中国航天员大队首任大队长申行运、中国航天系统科学与工程研究院情报与知识产权推进所曹秀云副所长还相继为小朋友们带来了生动的航天科普讲座,深入浅出为大家解读了什么是航天精神、航天高科技有多玄妙,以及中国航天员是怎样炼成的。这些专家授课时,小朋友听得兴致盎然,并不时地与专家互动。

  2016年7月26日,经中国证监会并购重组委第51次会议审核,重组获有条件通过。

  航天科技已向商务部申请办理境外投资备案手续,目前相关备案手续正常进行中;

  交易尚待商务部外国投资者对上市公司战略投资审批。本次重组已向商务部申请办理外国投资者对上市公司战略投资审批手续,目前仍处于与商务部的反馈沟通过程中。

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  航天科技已于2016年6月21日向商务部申请办理外国投资者对上市公司战略投资审批手续,航天科工集团于2016年8月2日与商务部再次沟通后提交了《中国航天科工集团公司关于EASUNLUX S.A.公司和益圣国际有限公司向航天科技控股集团股份有限公司战略投资的请示补充材料》(天工资[2016]642号)。目前,商务部正就本案进行研究,航天科技仍处于与商务部的反馈沟通过程中。

  据闻,此次活动是航天精神中华行暨康师傅食品安全科普展的首秀,将在西安持续绽放七天。中国工程院院士、国际宇航科学院院士、空间技术专家、中国载人航天之父戚发轫,西昌卫星发射中心原党委书记孙保卫,中国少年儿童发展服务中心副主任孙聚成,西安市科协党组成员、副主席王晓红,西安市莲湖区区委书记、区长和文全,北京PK10投注十大平台:康师傅控股有限公司执行长韦俊贤等出席了科普展启动仪式,并对科普展表达了殷殷期许。孙聚成进一步表达了将科普展首站选在西安的历史意义:“西安,古称长安,是古代丝绸之路的重要节点,把中华文明、中华民族的优秀文化源源不断输送到世界各地。作为当时世界最大的都市,它的文明程度在四大古文明中是遥遥领先的,这对于传承航天精神意义深远。”

  对于该换股交易是否属于《并购规定》下的跨境换股交易,航天科技在2016年7月18日公告的《关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(161110号)的回复报告(修订稿)》中进行了如下详解释:

  本次重组具有特殊性,实质上与《关于外国投资者并购境内企业的规定》(以下简称“《并购规定》”)所监管及规范的“跨境换股”行为存在差异,本次重组实质上并非《并购规定》所要监管及规范的“跨境换股”行为。本次重组有如下特殊性:

  本次重组航天科技作为航天科工集团实际控制的上市公司,向航天科工集团控制的下属境外机构发行股份购买其所拥有的境外资产,实际上是航天科工集团作为航天科技的实际控制人向上市公司实施的大股东注资行为。航天科技本次定向发行股票购买资产的交易对方为益圣国际及Easunlux公司,益圣国际、Easunlux公司均系航天科工集团全资下属企业海鹰集团为前次收购IEE公司、AC公司资产而在境外设立的特殊持股公司(SPV),为航天科工集团绝对控制下的国有性质企业,并非《并购规定》所定义的“外国投资者”,航天科工集团可有效控制该等境外机构、境外资产。

  伴随着改革开放,我国在航天领域取得了举世瞩目的成就,不仅提高了我国国际威望,还提升了全国人民的民族自豪感和自信心。通过航天科普展为青少年儿童尤其是乡村山区的孩子普及航天科学知识、传承航天精神,对于实现探索浩瀚宇宙、建设航天强国的伟梦,意义深远。

  2018年10月23日,由中国载人航天工程办公室主办,西北工业大学和《载人航天》编辑部承办的第五届载人航天(国际)学术大会在西工大开幕。来自国内外载人航天相关领域专家学者齐聚一堂,围绕“载人月面着陆与上升技术”主题,交流最新学术研究成果,展望载人航天事业未来发展。

  《并购规定》第二十八条、第二十九条规定境外公司股权除特殊目的公司外,应为境外上市公司股权。本次重组的交易对方益圣国际、Easunlux公司为前次收购目的设立的特殊持股公司(SPV),尽管其所持有的境外公司股权并非境外上市公司股权,但正因为其作为航天科工集团可绝对实际控制的境外国有性质的股权,股权风险能够为航天科工集团有效控制,与《并购规定》要求境外投资者必须以具有风险保障的境外上市公司股权作为支付手段的立法初衷相符,可达到商务部控制并购过程中对境外公司股权风险的监管要求。

  本次重组的标的公司已分别于2013年、2015年经商务部、国家发改委、国家外汇管理局等部门审批或备案,已由特殊持股公司(SPV)益圣国际、Easunlux公司顺利完成收购,使航天科工集团完全控制了相关标的资产。航天科工集团通过并购方式在境外拥有的国有资产的事实已获得商务部等主管机关的批准并受到持续的监管。本次重组的实质为航天科工集团将该等境外国有资产注入其控制的境内上市公司,为中央国有企业下属公司之间的国有资产的内部整合,与《并购规定》涉及需要商务部门批准的外国投资者以境外股权并购境内公司的情形不完全相符。

  为贯彻落实《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》(国发﹝2014﹞14号),证监会会同工业和信息化部、发改委、商务部等部门,联合制定了《上市公司并购重组行政许可并联审批工作方案》(以下简称“《工作方案》”)。《工作方案》中明确,不再将发改委实施的境外投资项目核准和备案、商务部实施的外国投资者战略投资上市公司核准、经营者集中审查等三项审批事项,作为中国证监会上市公司并购重组行政许可审批的前置条件,改为并联式审批。

  并联审批制也为A股上市公司以跨境换股的方式实施海外并购提供了便利,节省了审批时间。本文的两个案例,都是先取得了证监会的核准,然后再继续沟通商务部的审批。证监会批文估计也为事后获得商务部的审批通过起到了一定的推动作用。

  商务部、中国证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇管理局于2005年12月31日联合发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称“《战投管理办法》”),为外国投资者在A股一级市场对已上市公司进行直接投资提供了明确的法律依据和操作指引。根据《战投管理办法》第二条的规定,该办法适用于外国投资者对上市公司通过具有一定规模的中长期战略性并购投资,取得该公司A股股份的行为。根据《战投管理办法》第五条的规定,投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十,但特殊行业有特别规定或经相关主管部门批准的除外;取得的上市公司A股股份三年内不得转让。

  根据星星科技(300256)向NEW POPULAR TECHNOLOGY CO.,LTD.等发行股份购买资产等案例,对外国投资者要求持股10%的要求早有突破。在本文提到的分众传媒借壳七喜控股、首旅酒店收购如家酒店、航天科技收购境外资产等案例也存在外国投资者在取得的A股上市公司股份低于10%的情况。所以目前对于外国投资者战略投资A股上市公司的持股比例在实践中已经没有限制。

  一位带女儿来参观的家长告诉记者:“我女儿从小就喜欢看太空和星球的动画片,这次过来体验一下,开开眼界。”记者陈晓旻

  此外,根据上述案例,对于境外投资者战略投资A股上市公司所获得的股份锁定期,持股比例如果达到10%,需按照三年锁定期来处理。如果持股比例低于10%,承诺的股权转让锁定期可以是12个月,在分众传媒借壳七喜控股案例中,只有Media Management (HK)(持股24.77%)锁定期是上市后36个月,其余7家境外主体(持股低于10%)是上市后12个月;在中天能源借壳长百集团(600856)案例中,对3名外国投资者也实行了差异化的锁定期安排,奇力资本通过本次重组取得的股份自股份(占交易完成后上市公司总股本的10.64%)发行结束之日起36个月内不进行转让,瑞盛能源通过本次重组取得的股份自股份(占交易完成后上市公司总股本小于1%)发行结束之日起12个月内不进行转让。

  根据《商务部关于外国投资者并购境内企业的规定》(商务部令2009年第6号)(以下简称“《并购规定》”)第四章的相关规定,外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司,系指境外公司的股东以其持有的境外公司股权,或者境外公司以其增发的股份,作为支付手段,购买境内公司股东的股权或者境内公司增发股份的行为。

  报道称,“天和”舱的重量大约为20吨,即相当于空间站总重量的大约1/3,而中国空间站的总重量将是国际空间站的1/6。(编译/曹卫国)

  外国投资者以股权并购境内公司应报送商务部审批,但截至目前,《并购规定》项下的跨境换股并没有成功获得商务部审批通过的案例。

  从法条字面意思上看,《并购规定》所称的跨境换股包括以下一种形式:境外投资者以其持有的境外公司股权,作为支付手段,购买境内公司增发股份的行为。所以,按法条字面含义,本文的首旅酒店收购如家酒店、航天科技发行股份购买资产的案例可以解释成属于《并购规定》项下的跨境换股。

  但是为什么首旅酒店收购如家酒店能够在近期成功获得商务部的放行呢?这得从《并购规定》的立法原意及目前的限制外汇出境的大环境来解释。2005年及2006年,由于境内资本市场萎靡,大批境内企业通过搭建红筹架构出海境外资本市场,并逃避中国证监会及商务部门的监管,在这种宏观背景下,2006年8月六部委联合发布了《并购规定》。所以从《并购规定》的立法原意上看,《并购规定》是为了限制境内居民通过搭建红筹架构将境内权益转移到境外,逃避境内监管。而本文的两个案例,实际是将已经在境外的权益投入境内上市公司,虽然按法条字面含义解释落入了《并购规定》下跨境换股的定义,但实际上与《并购规定》立法原意下的跨境换股存在一定差异(航天科技在回复证监会的反馈意见时也是朝该方向解释)。这也是首旅酒店收购如家酒店能够获得商务部审批通过的一个重要内在原因。除上述原因外,目前政府限制换汇出境的宏观政策环境也是本案例能获得商务部审批通过的原因。

  四、首旅酒店收购如家酒店案例的对上市公司海外并购的重大实践意义

  如前文所述,境外投资者以境外公司股权跟A股上市公司换股获得证监会和商务部审批通过的案例几乎没有,主要是跨境换股几乎无法通过商务部的审批,首旅酒店跨境换股收购如家酒店成功获得商务部审批是一个很可喜的突破。尤其是在目前政府严格限制外汇换汇出境的大环境下,对A股上市公司以股份作为支付手段进行境外并购是个重要的利好,使A股上市公司海外并购的手段多元化,海外并购可以发行股份从而避免(至少是延缓)换汇的压力。此外,在目前A股相较于境外资本市场估值较高的市场环境下,可以将A股的高估值泡沫输出到国际,降低国内资本市场系统性风险。

  在此案例中,商务部对《并购规定》项下的跨境换股进行了较为宽松的理解,并未将境外投资者将境外公司股权换股取得A股上市公司股权解释为《并购规定》项下的跨境换股,应该是在充分尊重立法原意的情况下,考虑到目前限制外汇出境的宏观监管环境,对A股上市公司境外收购支付手段的创新性实践。我们有理由相信这为A股上市公司境外收购打开了一扇大门,将来相似的案例会越来越多。